Analisa XAU/USD: Bullish Bertahan di Atas 4.000

3. Analisa Fundamental XAU/USD

Pelemahan dolar AS mendukung harga emas

Salah satu faktor utama yang mendukung pemulihan emas adalah pelemahan dolar AS.

Reuters melaporkan bahwa indeks dolar AS (DXY) turun sekitar 0,06% menjadi 101,41 pada Kamis, 5 November 2026. Pelemahan tersebut terjadi setelah hasil pemilihan paruh waktu AS memperlihatkan kemenangan Partai Demokrat di kedua kamar Kongres.

Perubahan komposisi politik tersebut memunculkan ekspektasi terjadinya kebuntuan politik atau political gridlock dalam proses pengambilan kebijakan di Washington.

reuters.com

Hubungannya dengan emas cukup penting.

Emas diperdagangkan menggunakan denominasi dolar AS. Ketika dolar melemah, harga emas menjadi relatif lebih terjangkau bagi investor yang menggunakan mata uang lain.

Kondisi tersebut dapat meningkatkan permintaan terhadap logam mulia.

Namun, pelemahan dolar tidak selalu menjamin kenaikan emas. Perubahan ekspektasi suku bunga dan arus investasi global tetap menjadi faktor penentu lainnya.

Imbal hasil Treasury AS mengalami penurunan

Faktor berikutnya adalah pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat.

Data suku bunga yang dipublikasikan Federal Reserve melalui seri H.15 menunjukkan bahwa imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun berada di sekitar 4,90% pada 4 November 2026, lebih rendah dibandingkan pembacaan sebelumnya.

Imbal hasil tenor 2 tahun juga berada di sekitar 4,58%.

federalreserve.gov

Penurunan imbal hasil dapat meningkatkan daya tarik emas karena emas tidak menghasilkan bunga atau kupon seperti obligasi.

Ketika imbal hasil aset berbunga menurun, biaya peluang untuk memegang emas juga berpotensi berkurang.

Meskipun demikian, tingkat imbal hasil riil tetap perlu diperhatikan. Penurunan imbal hasil nominal tidak selalu berarti kondisi moneter menjadi lebih longgar apabila ekspektasi inflasi ikut berubah.

Kebijakan Federal Reserve masih menjadi faktor risiko

Pada pertemuan 28 Oktober 2026, Federal Open Market Committee (FOMC) memutuskan mempertahankan suku bunga acuan pada kisaran 3,75–4,00%.

Keputusan tersebut disetujui melalui pemungutan suara 10 berbanding 2.

Dalam pernyataannya, The Fed menyebut aktivitas ekonomi AS masih berkembang dengan kuat, sementara inflasi tetap berada pada tingkat yang tinggi.

federalreserve.gov

Kondisi tersebut menciptakan dua kepentingan yang perlu diperhatikan pasar.

Pertama, inflasi yang masih tinggi dapat membuat The Fed mempertahankan kebijakan moneter ketat lebih lama.

Kedua, apabila pasar tenaga kerja mulai melemah, ekspektasi kebijakan suku bunga dapat berubah dan memberikan dukungan terhadap emas.

Reuters juga melaporkan bahwa pasar masih memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember 2026. Artinya, penguatan emas masih menghadapi risiko apabila data ekonomi AS menunjukkan kondisi yang lebih kuat daripada perkiraan.

reuters.com

Hasil pemilihan paruh waktu AS dan permintaan safe haven

Perubahan sentimen politik Amerika Serikat turut memberikan pengaruh terhadap pasar global.

Kemenangan Partai Demokrat di kedua kamar Kongres memunculkan ekspektasi perubahan arah kebijakan dan keterbatasan ruang gerak pemerintah dalam menjalankan agenda politiknya.

Pada saat bersamaan, penurunan harga minyak dan perubahan ekspektasi inflasi ikut memengaruhi pasar obligasi serta mata uang.

Emas mendapatkan dukungan dari kombinasi pelemahan dolar dan penurunan imbal hasil tersebut. Namun, belum cukup bukti untuk menyimpulkan bahwa seluruh kenaikan emas berasal dari peningkatan permintaan safe haven.

Karena itu, analisa XAU/USD perlu memisahkan pengaruh pelemahan dolar, imbal hasil obligasi, dan permintaan perlindungan aset.